周群飞的创业历程堪称中国制造业的“大女主剧本”。1970年出生于湖南湘乡贫困家庭的她，5岁丧母，父亲双目失残，15岁辍学南下深圳打工。在澳亚光学工厂，她白天切割玻璃，夜晚攻读会计、电脑技能，逐渐掌握核心技术。1990年，她临危受命接管濒临倒闭的玻璃厂，以“亏钱则打工一辈子”的魄力扭亏为盈。1993年自立门户创办恒生玻璃，2003年创立蓝思科技，凭借将手表玻璃工艺移植到手机屏幕的创新，拿下摩托罗拉订单，开启全球化之路。

2007年，蓝思科技成为苹果iPhone玻璃屏幕核心供应商，并伴随智能手机浪潮爆发式增长。2015年深交所上市，周群飞以500亿元身家登顶中国女首富，缔造“全球每两片手机玻璃，一片来自蓝思”的行业神话。

蓝思科技的营收与其战略转型深度绑定，可分为三个阶段

苹果红利期（2015-2020年）：果链巨头的爆发式增长

2015年上市首年营收172.27亿元，净利润15.43亿元，苹果贡献超50%营收。

2016-2020年，受益于iPhone销量增长，营收年均复合增长率达18%，2020年营收达369.39亿元，净利润49.55亿元，市值一度突破1500亿元。

阵痛调整期（2021-2022年）：果链依赖的代价

2021年苹果供应链调整叠加消费电子寒冬，营收466.99亿元（同比增22.6%），净利润24.48亿元（同比下滑57.7%），市值蒸发近1600亿元。

2022年营收增速放缓至12.3%，但通过降本增效，净利率回升至5.2%。

多元复苏期（2023年至今）：消费电子+智能汽车+AI三驾马车

2023年：营收544.91亿元（同比增16.7%），净利润30.21亿元（同比增23.4%），汽车业务贡献近50亿元。

2024年：营收698.97亿元（同比增28%），净利润36.24亿元（同比增20%），其中AI眼镜、人形机器人等新兴业务营收增长超7倍。

2025年3月，蓝思科技宣布拟发行H股募资10-15亿美元，计划于7-8月登陆港交所，成为继美的、顺丰后又一A+H巨头。

赴港IPO的战略逻辑

一是破解“果链依赖”困局，2023年苹果仍占营收57.83%，而港股融资将加速东南亚/印度工厂建设，降低地缘风险。越南工厂产能利用率已达92%，未来目标形成“中国研发+东南亚制造”的全球供应链。

二是抢占AI与机器人赛道，与智元机器人合作量产灵犀X1核心部件，切入人形机器人赛道；与Rokid联合开发AI眼镜，2025年预计出货量达400万台。港股融资将支持相关技术研发，目标将新兴业务营收占比提升至20%。

另外就是港股对科技制造企业估值更高（立讯精密港股PE 25倍 vs A股20倍），叠加国际资本关注AI硬件赛道，有望拉动市值突破2000亿元。

尽管增长势头强劲，蓝思科技仍需直面三大挑战

一是客户集中度风险，前五大客户贡献83.1%营收，苹果依赖虽降至40%但仍显著。

二是新兴业务盈利压力，智能汽车业务毛利率仅9.7%（2024H1），人形机器人尚未规模化量产。

三是资本开支高企，近三年累计投资超百亿元，港股上市若遇冷或加剧资金链压力。

蓝思科技的未来走向

主要有三方面，一是年研发投入27.85亿元，布局折叠屏UTG玻璃、TGV通孔基板等前沿技术；二是从玻璃加工向整机组装延伸，湘潭工厂手机组装营收同比增97%；三是越南、印度基地承接欧美订单，降低关税和地缘摩擦影响。

蓝思科技的发展史，是周群飞从打工妹到企业家的逆袭，更是中国制造从代工到创新的缩影。赴港IPO标志着其从“果链代工厂”向“全球智能硬件平台”的战略转型。未来，能否在AI与机器人赛道复制手机玻璃的成功，将决定这家千亿巨头能否再攀高峰。

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